財(cái)經(jīng)新聞
中國信托業(yè)季度報(bào)告
2006年02月08日 上海證券報(bào)
2005年第四季度共有38家信托公司發(fā)行了146個(gè)信托基金，募集資金總計(jì)181.8億元，環(huán)比、同比增幅均較大，信托業(yè)再現(xiàn)年底上揚(yáng)行情。
四季度信托發(fā)行創(chuàng)新亮點(diǎn)較多。迄今為止信托業(yè)內(nèi)最大一單集合信托業(yè)務(wù)誕生，募集資金25億元。
監(jiān)管政策觀察
2005年10月，《信托投資公司監(jiān)管評(píng)級(jí)體系(草案)》下發(fā)到各地銀監(jiān)局。各地銀監(jiān)局開始對(duì)轄區(qū)內(nèi)信托公司的評(píng)級(jí)分類，然后將初評(píng)結(jié)果報(bào)銀監(jiān)會(huì)，由銀監(jiān)會(huì)綜合平衡，最終確定各家信托公司的評(píng)分結(jié)果。據(jù)稱，對(duì)于此次評(píng)級(jí)，監(jiān)管部門將采取“三不公開”原則------不公開標(biāo)準(zhǔn)，不公開過程，不公開結(jié)果。根據(jù)該政策之規(guī)定，評(píng)級(jí)體系指標(biāo)共涉及六方面54項(xiàng)，此外還有一類附加指標(biāo)(含4項(xiàng))。該體系中包含了定性和定量兩種評(píng)分指標(biāo)。其中只有第四、五類屬于定量指標(biāo)，其它均為主觀評(píng)分。對(duì)于定性指標(biāo)的評(píng)分，雖然作出了評(píng)分說明，但一定程度上依賴于地方監(jiān)管人員的主觀判斷。根據(jù)得分，信托公司將被評(píng)為優(yōu)秀、良好、一般、關(guān)注和差五個(gè)等級(jí)。
2005年11月7日中國銀監(jiān)會(huì)頒布《金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)監(jiān)督管理辦法》，自2005年12月1日起施行。全文共七章88條。這是一系列信貸資產(chǎn)證券化配套制度建設(shè)中，非常重要的一部規(guī)章。該辦法針對(duì)有關(guān)金融機(jī)構(gòu)在證券化交易中擔(dān)當(dāng)?shù)牟煌巧�，在市�?chǎng)準(zhǔn)入管理、業(yè)務(wù)規(guī)則與風(fēng)險(xiǎn)管理、資本要求、監(jiān)督管理、法律責(zé)任等多方面提出了詳細(xì)的監(jiān)管要求。該規(guī)章頒布之后，信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)得以順利推出。
2005年9月29日銀監(jiān)會(huì)頒布《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)管理暫行辦法》、《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理指引》，于11月1日開始生效實(shí)行。商業(yè)銀行不僅鞏固了存貸、結(jié)算業(yè)務(wù)，而且擴(kuò)展到信托理財(cái)業(yè)務(wù)。理財(cái)種類也可以設(shè)計(jì)成多種多樣，如保本金，保收益。相形之下，信托公司必須于2005年底清理完畢存款(負(fù)債)業(yè)務(wù)，理財(cái)業(yè)務(wù)又受到規(guī)章、政策的諸多限制。信托公司處于明顯不利形勢(shì)。由此可以看出，監(jiān)管部門對(duì)于銀行業(yè)、信托業(yè)的監(jiān)管態(tài)度明顯不一樣。
信托市場(chǎng)綜述
2005年第四季度共有38家信托公司發(fā)行并公布了146個(gè)信托基金，實(shí)際募集資金總計(jì)181.8億元，平均單個(gè)基金募集1.245億元。與2005年第三季度相比，信托基金數(shù)量增加31個(gè)，增幅27.0%；募集總金額增加68.8億元，增幅61.0％；平均單個(gè)基金募集金額增加0.263萬元/個(gè)，增幅26.8％。與2004年同期相比，信托基金數(shù)量增加13個(gè)，增幅9.8%；募集總金額增加49.0億元，增幅36.9％；平均單個(gè)基金募集金額增加0.247萬元/個(gè)，增幅24.7％。
第四季度的146個(gè)信托基金資金運(yùn)用方式見表1�？梢钥闯觯c2005年第三季度相比，第四季度貸款的資金比重上升了8.2%，達(dá)到78.1%，創(chuàng)2002年以來最高紀(jì)錄。實(shí)業(yè)股權(quán)投資的基金的資金比重也創(chuàng)歷史最低，為3.8%。這兩類數(shù)據(jù)說明，信托公司的理財(cái)方式本應(yīng)由貸款逐步向股權(quán)投資轉(zhuǎn)變的過程已經(jīng)中斷，信托公司反而越來越偏重融資類信托。外界環(huán)境的壓制、不成熟，導(dǎo)致信托公司無法嘗試更多的股權(quán)投資。此外，代理類(財(cái)產(chǎn)信托)信托基金數(shù)量、募集資金均有顯著增加，證券投資信托基金的數(shù)量、募集金額略有增加，而購買信貸資產(chǎn)的基金的資金比重基本維持在4％左右。
146個(gè)信托基金投向的行業(yè)領(lǐng)域見表2。可以看出，本季度的信托資金投向依然集中于房地產(chǎn)、交通運(yùn)輸、金融三大領(lǐng)域。對(duì)比2005年第三季度，投向于房地產(chǎn)領(lǐng)域的信托基金資金比重增加，由36.8％回升至39.5％，這是因?yàn)?家信托公司為重慶地產(chǎn)集團(tuán)推出了9個(gè)信托基金；交通運(yùn)輸類信托基金募集資金金額、資金比重均大幅增加，源于中海信托發(fā)行了一個(gè)25億元的信托基金所致。電、燃、水投向的信托基金增加了8.4億元。
38家信托公司發(fā)行的信托基金數(shù)量與募集資金總量如表3所示。募集資金最多的5家信托公司依次遞減分別為:中海信托25.00億元、中原信托15.291元、新華信托14.740億元、平安信托12.60億元、中信信托10.20億元。發(fā)行基金數(shù)量最多的5家依次遞減分別為:湖南信托9個(gè)、深圳國投8個(gè)、天津信托8個(gè)、平安信托7個(gè)、金港信托7個(gè)。
各地區(qū)發(fā)行的信托基金數(shù)量與募集資金規(guī)模如表4所示。募集資金最多的五個(gè)地區(qū)依次遞減分別為:上海36.63億元、北京31.90億元、廣東21.36億元、重慶19.45億元、河南18.39億元。發(fā)行基金數(shù)量最多的五個(gè)地區(qū)依次遞減分別為:北京15個(gè)、廣東15個(gè)、天津12個(gè)、上海11個(gè)、浙江11個(gè)。
101個(gè)信托基金的信托期限如表5所示。由于其余45個(gè)信托基金具有多個(gè)信托期限，或期限不明，所以未能包括在內(nèi)�？梢钥闯�，與第三季度相比，二年以內(nèi)的信托基金的數(shù)量比重、資金比重分別增加了6.9%、1.2％，二至三年的信托基金基本不變，三至四年的信托基金有所增加。三年以內(nèi)(不含三年)的信托基金的資金比重合計(jì)達(dá)88.0%，高于第三季度的87.0％。信托基金短期化現(xiàn)象繼續(xù)加劇。
信托基金點(diǎn)評(píng)
2005年10月25日，中海信托推出了本年度國內(nèi)最大規(guī)模的信托基金------“鐵道部鐵路建設(shè)流動(dòng)資金貸款”，主要面向機(jī)構(gòu)投資者，募集25億元資金，期限一年。它也是迄今為止信托業(yè)內(nèi)最大一單集合信托業(yè)務(wù)，突破了2004年9月20日中信信托“吉林省公路網(wǎng)項(xiàng)目和江密峰------琿春高速公路項(xiàng)目”信托基金創(chuàng)造的20億元紀(jì)錄。由于后者引入了國家開發(fā)銀行的后續(xù)貸款支持，而工商銀行北京分行為鐵道部提供了保證擔(dān)保，可以看出，信托公司做大信托業(yè)務(wù)規(guī)模，無法離開銀行的支持。
2005年10月26日，西部信托發(fā)行的一個(gè)信托基金，資金分別投向“東尚”、“兵馬俑國際旅游廣場(chǎng)”、“西安交大科技園”及其它相關(guān)項(xiàng)目，用款人分別為陜西龍揚(yáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有限公司、陜西九州映紅實(shí)業(yè)有限公司、陜西融信房地產(chǎn)開發(fā)有限公司與陜西中誠文化娛樂有限公司四家，資金運(yùn)用方式前三個(gè)為股權(quán)投資，第四個(gè)為貸款。募集到的信托資金被分散使用，避免了過度集中的風(fēng)險(xiǎn)，它比較類似產(chǎn)業(yè)投資基金。
2005年10月，各地方土地儲(chǔ)備中心與信托公司頻繁合作，發(fā)行的信托基金有四個(gè):蘇州信托的“蘇信融豐理財(cái)通”、江西國投的“貴溪市土地儲(chǔ)備中心貸款”、百瑞信托的“漯河市土地儲(chǔ)備項(xiàng)目”、甘肅信托的“平?jīng)鍪嗅轻紖^(qū)土地儲(chǔ)備項(xiàng)目”。這一方面反映了信托公司對(duì)各地房產(chǎn)主管部門與儲(chǔ)備中心的信任，因?yàn)槠浯砹苏庞�；另一方面，土地�?chǔ)備開始越來越需要信托貸款這一新型融資方式。
平安信托在本季度發(fā)行了七個(gè)信托基金，其中六個(gè)涉及國家開發(fā)銀行，這些項(xiàng)目地點(diǎn)是重慶3個(gè)、邯鄲2個(gè)、新疆1個(gè)；風(fēng)險(xiǎn)控制手段為，對(duì)一年期產(chǎn)品，采用保證擔(dān)保方式，對(duì)兩年期采用銀行后續(xù)貸款支持方式，投向?yàn)楣返然A(chǔ)設(shè)施建設(shè)。2005年11月初至12月中旬的短期內(nèi)，平安信托與國家開發(fā)銀行頻繁合作。11月24日，北京國投發(fā)行了“合川市城市建設(shè)”信托基金。因此，該公司累計(jì)與國家開發(fā)銀行合作，已經(jīng)推出了十一期信托基金，主要采用國家開發(fā)銀行保證擔(dān)保的風(fēng)險(xiǎn)控制方式。這是與國家開發(fā)銀行合作時(shí)間最持久的信托公司。兩家信托公司比較愿意與國家開發(fā)銀行積極合作。
2005年11月8日，新華信托在上海推出了“上海城開萬源城項(xiàng)目(E、F地塊)開發(fā)建設(shè)”信托基金，募集資金10億元。迄今為止，這是經(jīng)銀監(jiān)局正式受理批準(zhǔn)開展異地集合信托業(yè)務(wù)資格之后，國內(nèi)公開的首家信托公司嘗試異地業(yè)務(wù)。上海等中心城市富裕人士與機(jī)構(gòu)較多，具有資金密集優(yōu)勢(shì)，吸引了中西部信托公司，同時(shí)也反映了新華信托面向全國開展業(yè)務(wù)的特點(diǎn)。新華信托為了能在上海推出此項(xiàng)業(yè)務(wù)，應(yīng)該是經(jīng)過精心挑選:選擇的項(xiàng)目所在地與發(fā)行地相同，便于投資者理解；借款人為上海城開(集團(tuán))有限公司控股的項(xiàng)目公司，合作伙伴資信、有相當(dāng)實(shí)力；農(nóng)行上海分行擔(dān)保，風(fēng)險(xiǎn)控制措施有力。
自2005年12月1日至12月底，由中信信托牽頭，聯(lián)合大連華信信托、華寶信托、平安信托、新華信托、云南國投、陜西國投、金港信托、百瑞信托，九家信托公司分別在九個(gè)地區(qū)推出“重慶地產(chǎn)集團(tuán)項(xiàng)目開發(fā)建設(shè)”信托基金。此次募集資金總計(jì)達(dá)12.6億元，投向建設(shè)工業(yè)(集團(tuán))有限責(zé)任公司“退二進(jìn)三”建設(shè)項(xiàng)目和重慶市西部新城西永組團(tuán)U標(biāo)準(zhǔn)分區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目。中國建設(shè)銀行各地分行為各家信托公司代理。這是自2002年以來，多家信托公司首次合作，實(shí)施“信團(tuán)貸款”，操作方法比較類似銀團(tuán)貸款。北京國投單獨(dú)為重慶市地產(chǎn)集團(tuán)公司募集了1.93億元。信托貸款到期時(shí)，國家開發(fā)銀行發(fā)放同等金額貸款用于償還信托貸款本金。在日常階段，國開行還履行對(duì)借款人的監(jiān)管職能。
2005年11月8日，重慶國投推出“民生銀行重慶分行票據(jù)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓”信托基金。該信托基金期限只有三個(gè)月，創(chuàng)2002年以來信托基金期限的最短紀(jì)錄，因此，頗引人矚目。較短的信托期限，能夠在一定的程度上解決信托產(chǎn)品的流動(dòng)性不足的問題。由于年化預(yù)期收益率達(dá)2.632%，高于一年期儲(chǔ)蓄存款，加之民生銀行重慶分行的回購承諾，該信托基金應(yīng)該是有短期閑置資金的居民的較好理財(cái)選擇。
在工商信托不再重點(diǎn)發(fā)展集合信托理財(cái)業(yè)務(wù)，而浙江國投、金信信托本季度停止發(fā)行之后，金港信托在浙江逐漸趨于活躍。本季度浙江有10個(gè)信托基金面市，金港信托就發(fā)行了其中的7個(gè)，募集資金比重為66.6％。金港信托募集資金能力也在提高，大概半個(gè)月時(shí)間能夠募集1億元左右，而在2003年7月開始僅能募集到3000萬元左右。其中5個(gè)信托基金的特征相近:主要為周邊地區(qū)的市政、公用設(shè)施建設(shè)等項(xiàng)目融資；借款人為有當(dāng)?shù)卣尘暗慕ㄔO(shè)開發(fā)公司；風(fēng)險(xiǎn)控制措施獨(dú)特，當(dāng)?shù)刎?cái)政局承擔(dān)共同還款責(zé)任，這種安排在國內(nèi)其它信托基金中并不多見。
深圳國投本季度繼續(xù)與興業(yè)銀行深圳分行合作，推出“信托寶”系列信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的信托基金，數(shù)量為3個(gè)，全年累計(jì)達(dá)8個(gè)。結(jié)合2005年第三季度數(shù)據(jù)觀察，每一系列的預(yù)期年收益率相同，例如C系列均為4.2％。雖然合作伙伴均為同一銀行，信托基金期限相同，但各系列之間的年預(yù)期收益率并不一致。此外，深圳國投推出的這些信托基金年預(yù)期收益率水平明顯高于國內(nèi)同類信托基金。估計(jì)銀行的目的并不僅僅在于完成信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓與代理信托基金業(yè)務(wù)，以高收益吸引投資者，可能同時(shí)還配合有其它的理財(cái)資產(chǎn)組合的安排。
形勢(shì)綜合評(píng)論
2005年12月15日，期盼已久的金融創(chuàng)新終于面市------國內(nèi)第一批(兩個(gè))信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品同時(shí)發(fā)行成功，并正式進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)。其發(fā)起機(jī)構(gòu)分別是國家開發(fā)銀行和中國建設(shè)銀行，發(fā)行人分別為中誠信托和中信信托。雖然第一期規(guī)模均比較小，分別發(fā)行了41.9億元與29.3億元，畢竟信貸資產(chǎn)證券化從理論到實(shí)踐，邁出了重要的一步。自此，我國銀行間債券市場(chǎng)又增加了一種新的、固定收益類投資品種。信貸資產(chǎn)證券化可以解決商業(yè)銀行資產(chǎn)與負(fù)債期限結(jié)構(gòu)不匹配的隱患，但在目前“寬貨幣，緊信貸”的金融市場(chǎng)狀況下，商業(yè)銀行通過資產(chǎn)證券化獲得的現(xiàn)金是否有更好、更高利率的貸款投向，需要我們拭目以待。
2005年12月23日全國社�；鹄硎聲�(huì)與中海信托舉行簽約協(xié)議，委托中海信托理財(cái)30億元，期限一年，投向鐵道部的鐵路建設(shè)，由交通銀行北京分行提供擔(dān)保。低風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定收益的信托理財(cái)終于吸引了理事會(huì)。就此理事會(huì)已經(jīng)向財(cái)政部、勞動(dòng)與社會(huì)保障部報(bào)請(qǐng)審核，并獲得批準(zhǔn)。這是本季度最有價(jià)值的消息，也是信托業(yè)的一個(gè)重大、積極的事件。自此以后，全國社�；鹄硎聲�(huì)除了委托基金管理公司投資證券市場(chǎng)之外，又增加了新的、安全、穩(wěn)定的理財(cái)渠道。中海信托為信托業(yè)開辟了一條嶄新的籌資渠道，我國信托公司一次重要的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)來臨。同時(shí)，機(jī)構(gòu)投資者的加入，信托公司能夠做大信托業(yè)務(wù)規(guī)模。鐵道部一直在探討吸引社會(huì)資金，解決鐵路建設(shè)資金缺口，信托成為一種很好的方式。這是一次三方多贏的良好結(jié)局。
北方信托法人代表、董事長、總經(jīng)理霍津義涉嫌重大違紀(jì)，經(jīng)證實(shí)已由中紀(jì)委、天津市委決定，于2005年12月2日被實(shí)施雙規(guī)。原因在于北方信托炒作云大科技(*ST云大，600181)，巨額浮虧。2005年12月30日，銀監(jiān)會(huì)浙江監(jiān)管局發(fā)布公告:由于金信信托違規(guī)經(jīng)營和經(jīng)營不善，造成較大損失，責(zé)令金信信托停業(yè)整頓。據(jù)稱截至2006年1月6日，初步摸清的金信信托虧損數(shù)額已達(dá)42億元。這兩大事件造成整個(gè)信托業(yè)聲譽(yù)受損。其實(shí)，這是正常的:一方面，是市場(chǎng)機(jī)制在發(fā)揮作用，自然的優(yōu)勝劣汰過程；另一方面，證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)一直較大，潛藏的危機(jī)終究要爆發(fā)。對(duì)券商發(fā)生此類事情，造成更大損失，人們已經(jīng)麻木，但總對(duì)信托業(yè)報(bào)以苛刻的要求與否定的態(tài)度。不容忽視的是，大多數(shù)信托公司在2005年還是取得了驕人的成績。
代定類資金信托業(yè)務(wù)開始導(dǎo)致有的信托公司發(fā)生問題。由于此業(yè)務(wù)的信托財(cái)產(chǎn)獨(dú)立性差，財(cái)務(wù)核算不清，信息披露不足(不實(shí))，非常容易形成“資金池”，蛻變?yōu)樽兿喔呦埓�、發(fā)債，發(fā)生挪用信托資產(chǎn)，或以新的信托資產(chǎn)置換原信托資產(chǎn)，將風(fēng)險(xiǎn)后置等違規(guī)行為，甚至爆發(fā)支付危機(jī)。此類業(yè)務(wù)的順利開展，需要信托公司的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制等達(dá)到相當(dāng)高的水平。由于問題不斷暴露，監(jiān)管部門宜及時(shí)加以規(guī)范。但是，需要指出，首先要對(duì)代定信托業(yè)務(wù)作出嚴(yán)謹(jǐn)定義，然后區(qū)分資產(chǎn)管理與融資兩類不同導(dǎo)向的信托業(yè)務(wù)，就證券市場(chǎng)、實(shí)業(yè)領(lǐng)域兩大投向，做出具體的、相應(yīng)的從業(yè)與監(jiān)管制度，不宜“一刀切”，簡單化處理。
2005年12月19日國務(wù)院修訂并頒布了《個(gè)人所得稅法實(shí)施條例》，其中第三十六條規(guī)定:“納稅義務(wù)人有下列情形之一的，應(yīng)當(dāng)按照規(guī)定到主管稅務(wù)機(jī)關(guān)辦理納稅申報(bào):……(四)取得應(yīng)納稅所得，沒有扣繳義務(wù)人的……”。這一條規(guī)定應(yīng)該適用于信托基金的個(gè)人投資者。以前，信托公司向投資者分配信托收益時(shí)，并不承擔(dān)代扣代繳義務(wù)，個(gè)人投資者很少到稅務(wù)局主動(dòng)申報(bào)納稅。一般而言，信托基金的名義收益率并不高，現(xiàn)在嚴(yán)格執(zhí)行該法規(guī)之后，實(shí)際信托收益率將相應(yīng)降低，個(gè)人投資者認(rèn)購信托產(chǎn)品的積極性可能受到影響。同時(shí)，這一法規(guī)的實(shí)行，將更加突出了信托基金應(yīng)該與證券投資基金一樣享受稅收優(yōu)惠的問題�？蛻糍Y源類型主要是居民個(gè)人的信托公司需要積極應(yīng)對(duì)，推出更高的預(yù)期收益率的信托基金，才能繼續(xù)吸引個(gè)人客戶，否則只能主動(dòng)減少自己獲取的受托人報(bào)酬費(fèi)率。