2006年04月07日 中國證券報

信托產(chǎn)品數(shù)量與規(guī)模各月對比圖

信托產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模、數(shù)量表本報實(shí)習(xí)記者周明俞靚

　　走過2005年的信托業(yè)有怎樣的“感悟”？信托產(chǎn)品和信托業(yè)有哪些新的發(fā)展趨勢呢？記者日前就此采訪了中國人民大學(xué)信托與基金研究所執(zhí)行所長邢成。

　　弱勢不改 經(jīng)營面臨抉擇

　　記者：在您看來，2005年信托業(yè)發(fā)展有何特點(diǎn)？

　　邢成：我認(rèn)為2005年信托業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)出以下五個特點(diǎn)：

　　首先，信托的制度性優(yōu)勢越來越受到廣泛重視。銀行信貸資產(chǎn)證券化、企業(yè)年金、商業(yè)銀行人民幣理財業(yè)務(wù)等業(yè)務(wù)無論有沒有信托公司參與其中，無論是否回避“信托”二字，萬變不離其宗的是他們都運(yùn)用了信托原理。

　　第二，從信托公司本身來看，它的弱勢地位未見明顯改善。在2005年推出的一系列創(chuàng)新業(yè)務(wù)中，信托公司屢遭“冷遇”，一直扮演配角。

　　第三，分業(yè)格局下理財市場競爭對信托產(chǎn)品擠壓嚴(yán)重。委托理財目前已經(jīng)成為真正混業(yè)經(jīng)營的市場，信托公司不僅喪失了委托理財業(yè)務(wù)市場的重要地位，事實(shí)上甚至變成了限制條件最苛刻的委托理財經(jīng)營者。

　　第四，信托公司掀起了一股不大不小的增資擴(kuò)股熱潮。2005年以來，信托公司增資擴(kuò)股、引進(jìn)國內(nèi)外戰(zhàn)略投資者的勢頭有增無減。

　　第五，品牌化產(chǎn)品漸成主流。2005年以來，相當(dāng)一部分信托公司開始根據(jù)公司自身特點(diǎn)，進(jìn)行二次業(yè)務(wù)定位，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，探索具有自身優(yōu)勢的專業(yè)化發(fā)展的經(jīng)營模式。

　　估計監(jiān)管環(huán)境在年底能漸寬松

　　記者：一些業(yè)內(nèi)人士要求信托公司產(chǎn)品公募化的呼聲越來越高，您對此怎么看？

　　邢成：實(shí)踐證明，私募既非杜絕信托風(fēng)險的靈丹妙藥，也非信托公司發(fā)展的根本性障礙。關(guān)鍵是信托公司是否設(shè)計和開發(fā)出了真正適合私募投資的信托產(chǎn)品，是否深入、專業(yè)地開發(fā)出私募投資者這一獨(dú)特的客戶群體，并建立起與之相適應(yīng)的營銷體系和營銷手段，以及監(jiān)管部門是否科學(xué)、客觀、實(shí)事求是地按照私募監(jiān)管規(guī)律制定合理的監(jiān)管辦法。

　　我們欣喜地看到，2005年一些信托公司的私募網(wǎng)絡(luò)、私募渠道、私募客戶群、私募營銷模式已經(jīng)悄然形成，并且漸成氣候。私募極容易在投資者群體中產(chǎn)生口碑相傳的良性效應(yīng)，運(yùn)用特定私募營銷手段，就會出現(xiàn)營銷效率極高，營銷成本較低的供求格局。當(dāng)然，在風(fēng)險主體明晰化、信托產(chǎn)品徹底擺脫預(yù)期收益剛性、信托產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)充分流通和轉(zhuǎn)讓的前提下，監(jiān)管部門應(yīng)及時制定和出臺相關(guān)配套政策，允許信托公司對適合公募的信托項(xiàng)目通過公募形式設(shè)計和發(fā)行信托產(chǎn)品，從而最終形成信托公司公募與私募并舉的合理業(yè)務(wù)架構(gòu)。

　　記者：展望后三個季度，您認(rèn)為信托業(yè)的監(jiān)管環(huán)境會否寬松？

　　邢成：信托業(yè)“分類監(jiān)管”是我國金融業(yè)監(jiān)管與國際接軌的一大舉措，也是銀監(jiān)會將要出臺的一系列政策前的先頭性基礎(chǔ)儲備。分類評級將加劇信托業(yè)的競爭，信托公司兩極分化不可避免。

　　從2005年底到今年初個別信托公司被停業(yè)整頓和嚴(yán)格監(jiān)管透露出來的訊息來看，2006年的監(jiān)管環(huán)境仍會維持偏緊的態(tài)勢。就目前信托業(yè)現(xiàn)狀和監(jiān)管層的態(tài)度來看，預(yù)計2006年監(jiān)管層仍將以加強(qiáng)對過熱行業(yè)投資約束、信息披露和規(guī)范治理結(jié)構(gòu)為主。監(jiān)管環(huán)境在年底能夠逐漸寬松將是最樂觀的估計。

　　對“200份”等多重限制松綁是信托業(yè)2006年發(fā)展的最大期待。但這種期待在2006年或許只能在少數(shù)優(yōu)質(zhì)公司得以實(shí)現(xiàn)。目前信托業(yè)的處境比較艱難，信托公司面臨著市場競爭壓力和政策待遇劣勢，生存困境迫使信托公司不得不介入一些風(fēng)險相對較大的領(lǐng)域，而這一切又導(dǎo)致松綁進(jìn)程的遲緩。

　　融合將是大勢所趨

　　記者：在一系列金融創(chuàng)新的激烈角逐中，信托與信托公司的生存空間有多大？

　　邢成：信托具有無窮大的創(chuàng)新空間。以目前最為熱門的幾個領(lǐng)域?yàn)槔�，產(chǎn)業(yè)投資基金業(yè)務(wù)、年金基金管理、資產(chǎn)證券化等，這些領(lǐng)域的資產(chǎn)管理需求都為信托的創(chuàng)新空間提供了千載難逢的發(fā)展機(jī)遇。

　　在開放格局和混業(yè)經(jīng)營的國際大趨勢下，融合是信托公司的現(xiàn)實(shí)選擇與終極歸宿。從當(dāng)今國際上信托業(yè)務(wù)的發(fā)展模式和趨勢來看，信托業(yè)在各國的發(fā)展都與銀行業(yè)有著密切聯(lián)系。要么信托業(yè)為大銀行所壟斷，如英美等國家；要么信托公司轉(zhuǎn)為可經(jīng)營與信托相關(guān)的銀行業(yè)務(wù)，如日本等國家。

　　目前，信托業(yè)仍處于盤整當(dāng)中，多重限制進(jìn)一步削弱了信托公司占據(jù)新領(lǐng)域的競爭力，僅靠信托業(yè)自身的力量擺脫困境，短期內(nèi)仍比較困難。外資進(jìn)入又帶來日益激烈的競爭。因此，對我國的信托公司而言，謀求與外資機(jī)構(gòu)合作，或者通過金融控股等方式與銀行相結(jié)合，以與銀行建立緊密的戰(zhàn)略合作關(guān)系作為依托，既是當(dāng)前宏觀環(huán)境下求生存的現(xiàn)實(shí)選擇，恐怕也是將來我國信托業(yè)的最終歸宿。