財(cái)經(jīng)新聞
2005年報(bào)點(diǎn)評(píng) 利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)的背后
2006年05月08日 金融時(shí)報(bào) 金立新
截至4月28日，在全部被要求披露和自愿披露2005年年度報(bào)告的信托公司中，已有半數(shù)以上信托公司披露了其年度報(bào)告。在已披露2005年年報(bào)的信托公司中，大部分信托公司的利潤(rùn)水平大幅增長(zhǎng)。
據(jù)中國人民大學(xué)信托與基金研究所的統(tǒng)計(jì)，截至4月26日，已披露2005年年報(bào)的11家公司營(yíng)業(yè)收入合計(jì)110399萬元，其中天津信托、華寶信托、中信信托、山東國投、國聯(lián)信托位居前五位，均超過億元。平均營(yíng)業(yè)收入達(dá)到10036萬元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過2004年30家信托公司平均6782萬元的水平，較上一年的平均數(shù)增長(zhǎng)了47.98％；全年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額56540萬元，平均為5140萬元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)44673萬元，平均為4061萬元，較上年的平均數(shù)分別增長(zhǎng)42.9％和73％；人均利潤(rùn)平均為73.23萬元，較上年的41.62萬元，幾乎增長(zhǎng)了一倍。
來自衡平信托劉麗華的統(tǒng)計(jì)同樣顯示了2005年信托公司業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)。劉麗華的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示：以2004年凈利潤(rùn)作為參照，中海信托凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)1236%；中融國際增長(zhǎng)214%；英大信托增長(zhǎng)132%；中信信托增長(zhǎng)119%；國民信托增長(zhǎng)112%。
信托公司的利潤(rùn)水平何以出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)？從宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境上看，2004年我國著力對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)行宏觀調(diào)控，雖然一系列宏觀調(diào)控政策對(duì)被調(diào)控行業(yè)產(chǎn)生了很大影響，但對(duì)于信托行業(yè)的負(fù)面影響幾乎可以忽略。相反，因?yàn)閲覍?duì)房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控，催生和加快了房地產(chǎn)信托的發(fā)展，為信托公司拓展了一塊新的盈利空間。與2004年相比較，2005年我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展同樣相對(duì)保持穩(wěn)定，宏觀調(diào)控政策和措施在取得預(yù)期成效后開始弱化。隨著信托理念的傳播與普及，信托功能開始被利用到資產(chǎn)證券化、企業(yè)年金等一些大型項(xiàng)目中。與此同時(shí)，理財(cái)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，銀行理財(cái)、券商理財(cái)開始得到政策的認(rèn)可。應(yīng)當(dāng)說，經(jīng)營(yíng)環(huán)境逐步向好對(duì)信托公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的提高產(chǎn)生了積極的作用。
具體到各家信托公司，業(yè)績(jī)的大幅度提升其中又各有因由。
以業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)幅度最快的中海信托為例，該公司年報(bào)顯示：2005年該公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4920萬元，其業(yè)績(jī)呈爆發(fā)式增長(zhǎng)。有媒體點(diǎn)評(píng)其成功的因素有三：一是夯實(shí)了固有財(cái)產(chǎn)質(zhì)量基礎(chǔ)，利潤(rùn)實(shí)在。2004年之前該公司自營(yíng)資產(chǎn)虧損嚴(yán)重，通過兩年來股東增資、清收、股權(quán)變更等措施盤活了不良資產(chǎn)，不良資產(chǎn)比率在2004年下降到1.25%，2005年進(jìn)一步下降到0.94%。對(duì)效益低下和虧損的關(guān)聯(lián)方自營(yíng)長(zhǎng)期投資或者轉(zhuǎn)讓或者清理，計(jì)提了足額損失準(zhǔn)備，各項(xiàng)稅金和信托賠償準(zhǔn)備金也提取充足。僅2005年新增一般準(zhǔn)備和專項(xiàng)準(zhǔn)備就達(dá)2568萬元，損失準(zhǔn)備金的撥備率達(dá)286.17%。其固有財(cái)產(chǎn)質(zhì)量好，產(chǎn)生的利息收入、股權(quán)投資收入和證券投資收入不僅沒有虧損，而且都比較實(shí)在，利潤(rùn)擠干了水分。二是及時(shí)調(diào)整了公司發(fā)展戰(zhàn)略，穩(wěn)健扎實(shí)。在信托市場(chǎng)培育期，該公司重點(diǎn)拓展能源、交通等基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)，以大中型企業(yè)和著名商業(yè)銀行等為主要客戶和依賴對(duì)象，穩(wěn)步發(fā)展。2005年中海信托公司的固有財(cái)產(chǎn)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和其他實(shí)業(yè)投資為25.6％，同業(yè)存放等占比為39.76%，證券投資占比為33.64%，雖然比2004年有所下降，但其證券投資基本上是固定收益類證券。中海信托的信托財(cái)產(chǎn)投資投向和運(yùn)用方式也是穩(wěn)健的。三是大樹底下好乘涼。中海信托依靠其強(qiáng)大的股東背景，不僅信托資金來源大，而且沒有預(yù)期和實(shí)際收益率，即使有也是很低的。這說明其固有財(cái)產(chǎn)和信托資金來源與運(yùn)用有相當(dāng)部分是在集團(tuán)公司內(nèi)部。年報(bào)表明，中海信托連續(xù)三年的應(yīng)付股東利潤(rùn)為零，其凈利潤(rùn)總額中有三四千萬來自未分配利潤(rùn)。
中海信托的大股東是中國海洋石油總公司，其控股中海信托95%的股份。從上述對(duì)中海信托業(yè)績(jī)提升的分析中可以看出，2005年該公司業(yè)績(jī)提升的主要原因在于股東的支持。但因此也總讓人感覺到內(nèi)部利益輸送的可能和嫌疑。擁有一個(gè)良好的股東背景自然更有利于信托公司的發(fā)展，但總是“背靠大樹好乘涼”則不免讓人懷疑其自身的盈利能力和發(fā)展動(dòng)力。同時(shí)，這種業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)是否能夠保持可持續(xù)性也讓人懷疑。
在目前重新登記的五十多家信托公司中，像中海信托這樣有“大樹”可依的信托公司不在少數(shù)，如果都“背靠大樹好乘涼”，這些信托公司也就失去了存在的意義，信托業(yè)的發(fā)展也就無從談起。
當(dāng)然，在已披露2005年年報(bào)的信托公司中，不乏依靠自身力量贏得良好業(yè)績(jī)的信托公司。杭州工商信托在2004年實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的同時(shí)，2005年再次實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。年報(bào)顯示該公司去年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額10321萬元，凈利潤(rùn)4561萬元，分別同比2004年的5461萬元和3518萬元增長(zhǎng)了89%和27.66%。而該公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)的原因，在于其準(zhǔn)確地把握了專業(yè)購并金融服務(wù)與信托產(chǎn)品和以組合投資管理為主要特征的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)兩大核心業(yè)務(wù)。
無論如何，信托公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)總是好事。但實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)與盈利能力是不同的兩個(gè)概念，信托公司年報(bào)中所體現(xiàn)的利潤(rùn)、利潤(rùn)率等指標(biāo)并不能完全代表其盈利能力。分析信托公司盈利能力的高低，還要看其盈利的背后，看錢是怎么來的。