財(cái)經(jīng)新聞
美聯(lián)儲(chǔ)減息救市令中國(guó)控制通脹難度加大
在援救完貝爾斯登公司后，美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)主席伯南克18日晚再次送出減息良藥，宣布將關(guān)鍵利率下調(diào)0.75厘。
而這對(duì)中國(guó)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)又意味著什么？對(duì)正面臨著十幾年來(lái)最高通貨膨脹率的中國(guó)貨幣政策制定者而言，F(xiàn)ed的“靈丹”卻可能產(chǎn)生副作用。但是，只要中國(guó)繼續(xù)堅(jiān)持現(xiàn)行的匯率制度，就不得不生生吞下這顆藥丸，而且還必須硬著頭皮去應(yīng)對(duì)。
中國(guó)央行加息而Fed大幅減息，產(chǎn)生的直接影響就是中美利差進(jìn)一步擴(kuò)大，使得熱錢(qián)問(wèn)題再次成為眾矢之的。上周公布的數(shù)據(jù)顯示，F(xiàn)ed 1月份的緊急減息造成中美貨幣市場(chǎng)利差達(dá)到了50個(gè)基點(diǎn)，并使得流入中國(guó)大陸的外商直接投資規(guī)模進(jìn)一步增大。今年前兩個(gè)月流入中國(guó)大陸的外商直接投資較上年同期增長(zhǎng)了75%。
這些外資到底是進(jìn)行商業(yè)投資還是純粹出于投機(jī)目的不得而知，不過(guò)可以肯定的一點(diǎn)是，中美利差的擴(kuò)大勢(shì)必會(huì)增強(qiáng)人民幣升值預(yù)期。上周五人民幣升至匯改以來(lái)最高水平，達(dá)到1美元兌人民幣7.0844元。第二個(gè)問(wèn)題是，F(xiàn)ed減息可能會(huì)加快美元貶值速度，并且進(jìn)一步拖累人民幣兌其他貨幣匯率走勢(shì)。
以上因素會(huì)造成中國(guó)在解決通貨膨脹問(wèn)題時(shí)顧慮重重，使得加息空間被壓縮，而人民幣升值壓力則進(jìn)一步增大。時(shí)下，中國(guó)肯定希望能夠傳出更多有關(guān)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的好消息，從而穩(wěn)定美元匯率。
分析師指出，中國(guó)在解決通貨膨脹問(wèn)題時(shí)也可能對(duì)股票市場(chǎng)產(chǎn)生不利影響。本欄目曾在年初時(shí)指出，野村證券公司股票策略師認(rèn)為，投資者低估了中國(guó)在解決通貨膨脹問(wèn)題時(shí)所實(shí)施的政策對(duì)股市的沖擊。還是針對(duì)這個(gè)問(wèn)題，野村證券現(xiàn)在認(rèn)為，雖然數(shù)據(jù)顯示目前中國(guó)流動(dòng)性充裕，但經(jīng)過(guò)通貨膨脹調(diào)整后的貨幣供應(yīng)量實(shí)際上是在嚴(yán)重萎縮。這不是什么好事，因?yàn)橥断蚪鹑谫Y本的資金在不斷減少。
雖然熱錢(qián)流入在很大程度上是在賭人民幣升值，但股市似乎并沒(méi)沾到光。事實(shí)上，中國(guó)A股市場(chǎng)正處于一個(gè)關(guān)鍵時(shí)期。上證綜合指數(shù)近來(lái)持續(xù)下滑，并于上周跌破了4000點(diǎn)大關(guān)，為今年以來(lái)首次。美國(guó)信貸危機(jī)難辭其咎。股指自去年創(chuàng)出歷史新高到目前已經(jīng)下跌了35%，可以稱(chēng)之為絕對(duì)的熊市行情。這促使中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)的官員出面發(fā)表有關(guān)市場(chǎng)基本面依然健康的講話來(lái)安撫市場(chǎng)。
可能并沒(méi)有特別的事情發(fā)生，但媒體的報(bào)道卻引發(fā)了投資者更為嚴(yán)重的擔(dān)憂。有報(bào)道稱(chēng)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)還要求國(guó)內(nèi)基金保持70%的股票倉(cāng)位。這樣的言論可能成為引發(fā)恐慌性拋盤(pán)的導(dǎo)火索，不過(guò)至今市場(chǎng)還沒(méi)有出現(xiàn)恐慌性拋售。還是應(yīng)該祈禱這樣的政府指令不會(huì)演變?yōu)榻股敉顿Y者贖回基金吧！
另一個(gè)問(wèn)題是，既然實(shí)際利率為負(fù)，股票市場(chǎng)又開(kāi)始低迷，那么中國(guó)投資者和手上攥著大把現(xiàn)金的基金經(jīng)理們會(huì)做些什么？答對(duì)了，買(mǎi)實(shí)際商品；今年前兩個(gè)月中國(guó)零售額較上年同期增長(zhǎng)了20%左右。
渣打銀行指出，現(xiàn)在出現(xiàn)了一種新現(xiàn)象，那就是美元貸款規(guī)模明顯增加。2月份外匯貸款增長(zhǎng)了53%，其中美元貸款凈增加214億美元。這種新型融資套利交易(借入美元，買(mǎi)進(jìn)其他貨幣或商品)真的來(lái)到中國(guó)了嗎？渣打銀行的分析師也不是十分清楚這種交易如何在中國(guó)大陸發(fā)生，并且預(yù)計(jì)監(jiān)管部門(mén)會(huì)很快規(guī)定外匯貸款額度。